176 milliards de dollars que Warren Buffett n'a jamais empruntés

Quand une compagnie d'assurance encaisse une prime, elle touche l'argent immédiatement, mais ne paie le sinistre correspondant que des mois, parfois des années plus tard. Entre les deux, cette somme dort dans ses comptes et peut être investie : c'est ce qu'on appelle le float. Warren Buffett a construit une grande partie de la puissance de Berkshire Hathaway sur ce mécanisme. En 1970, le float de ses filiales d'assurance atteignait 39 millions de dollars. Fin 2025, il dépassait 176 milliards. Tant que les activités d'assurance restent rentables sur le seul plan de la souscription, c'est à dire que les primes encaissées couvrent les sinistres et les frais, ce float fonctionne comme un prêt à taux zéro : personne ne vient jamais en réclamer le remboursement en bloc, puisque de nouvelles primes remplacent en permanence les sinistres payés. Buffett a utilisé cette masse de cash pour acheter des actions et des entreprises entières pendant plus de cinquante ans, ce qui a démultiplié les rendements de Berkshire sans jamais avoir à emprunter ni à diluer les actionnaires.